| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月28日 14:04 |
作者： |
姚俊;罗嫣嫣;常涛 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司2010年实现归属母公司净利润4.76亿元，EPS0.47元，同比增长33%。
实现营业收入和营业成本分别为21.9和14.4亿元，同比分别增长40%和47%。
公司考虑到进一步加大核心业务的投资力度的需要，本年度不进行分配； ? 特箱业务超预期增长，周转率和全程物流比重显著提高，控股铁洋将彰显公司向全程物流服务提供商转型的决心。公司特箱业务实现营业收入和毛利分别为5.6亿元和1.47亿元，同比大增均超七成，毛利率26.1%（+0.6pct）。营业收入大增主要是干散箱型新客户拓展和周转率提高带来的贡献。同时由于公司在干散箱上的新客户主要采用全程物流模式，全程物流比重显著提升。公司原有特箱箱型经营势头良好，冷藏箱正处在市场培育阶段，对此我们尚需耐心，目前试运行的冷箱数量为100只。
货运及临港物流业务实现营业收入和毛利分别为11.1亿元（+45%）和3.5亿元（+21%），毛利率31.4%（-6.2pct）。营收大增的主因是公司今年着力实施运贸一体化，贸易收入比重上升。但贸易业务毛利率显著低于货运业务，致毛利率被拉低。沙鲅线全年到发5686万吨（+13.9%），创了历史新高。二期扩能工程预计2012年上半年完工，预计今年沙鲅线货运量可实现个位数增长。
公司房地产业务仍将是业绩的重要支撑，预计今年“连海金源”项目将确认部分收入，但在结算方式不明确和国家房地产调控下，具有一定不确定性。
预计2011-13年EPS为0.59、0.75和0.97元，维持“强烈推荐-A”的评级。
我们看好特种箱（特别是冷藏箱）业务的长期发展前景。但冷箱市场仍处培育阶段，对今年的业绩贡献不宜抱过高期望。关注冷箱放量和重要高铁线通车的时点。按今年30-35倍PE，给予目标区间18-21元。
风险提示：冷箱业务拓展进程低于预期，系统风险等。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
