事项：2011年一季度燃油价格均值较2010年上涨25%，亚欧航线一季度SCFI（上海出口集装箱运价指数）均值同比下滑38%。

　　评论：下调公司2011年业绩预测至0.20元/股

    2011年一季度燃油价格的涨幅，以及欧线运价的调整幅度都超出了我们的预期，并加速了集运业盈利的下滑速度。
　　我们对中海集运盈利模型中的关键假设进行调整，将公司2011年EPS由0.31元下调至0.20元。
　　需要提示的是，我们对运价的新假设并不算悲观。

　　运价假设：欧美航线运价的走势预测并不悲观于欧美航线运价走势的两点假设：
　　（1）假设欧美航线运价将在未来的1个月内快速回升至去年同期水平。
　　（2）假设欧美航线8-11月的旺季运价将较去年同比增长8-12%。
　　根据以上两点假设进行测算，欧线2011年运价均值较2010年下滑10%，美线与去年基本持平。如果近期的大船交付延迟能够继续，2011年的旺季，可能不会像2010年那样提前结束。

　　燃油价格假设：2011年燃油价格高位运行关于燃油价格走势的假设：假设燃油价格未来将维持在高位运行，并逐步小幅回落。
　　根据以上假设进行测算，燃油价格2011年全年增速仍将在20%以上。
　　虽然集运公司可以通过增收燃油附加费对冲油价风险，但在目前行业存在一定的运力过剩的情况下，燃油价格的上涨还是会降低2011年的毛利率。