| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月24日 14:17 |
作者： |
谢佩洁 |
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撰写时间： |
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报告关键要素: 2010年，受券商佣金战影响，公司经纪业务收入下滑，再加上业务及管理费大幅增加，使得净利润在营业收入小幅增长的情况下仍出现下滑。但考虑到公司各项业务资格均已具备，未来随着新业务的不断开展，业务发展多元化趋势，维持公司“增持”评级。
事件: 国元证券公布2010年年报。2010年，公司实现营业收入22.42亿元，同比增加2.61%；归属于上市公司股东的净利润9.25亿元，同比减少10.80%；基本每股收益0.47元。
此外，公司还公布了2010年度利润分配预案：拟每10股派发现金3元（含税）。
点评: 业绩基本符合预期。我们认为，公司净利润下滑的主要原因是2010年，经纪业务价格战激烈，公司经纪业务收入下滑，再加上业务及管理费的大幅增加，使得净利润在营业收入小幅增长的情况下仍出现下滑。
从收入结构看，2010年，证券经纪业务仍是公司的主要收入来源、但占比趋于下滑，经纪业务收入占营业收入比重由上年的70.43%下降至54.68%，与行业整体情况类似；除经纪、资产管理业务外，其他业务收入占比均有所增加，其中：投行业务占比由上年的7.19%提升至12.53%、上升5.34个百分点，自营业务收入占比由上年的7.46%提升至10.88%、上升3.42个百分点，而资产管理业务收入占比则由上年的1.51%小幅下降至1.16%。
（具体内容请见附件）
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