| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:49 |
作者： |
王大力 |
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国元证券2010年营业收入22.42亿元，同比增长2.59%；归属于上市公司股东的净利润9.25亿元，同比减少10.82%；加权平均净资产收益率6.25%，同比减少11.32个百分点；每股收益0.47元，同比减少31.88%；期末每股净资产7.63元，净资本117.71亿元。2010年公司其他综合收益为-0.95亿元，上年同期为0.35亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），共派发现金5.89亿元。
点评：
业务结构方面，公司经纪业务营业收入13.62亿元，同比减少16.34%；投行业务营业收入2.81亿元，同比增长77.74%；自营投资业务营业收入2.62亿元，同比增长112.11%；资产管理业务营业收入0.26亿元，同比减少56.76%。
公司拥有76家证券营业部，已正式开业62家，14家正处于已批准筹建过程中。代理买卖证券交易总额1.468万亿元，市场份额1.172%，皆同比略有提升。
自营投资业务期末账面价值43.36亿元，其中股票12.67亿元，基金12.40亿元，债券18.29亿元。期末自营权益类证券及证券衍生品/净资本13.09%，同比增长5.24个百分点；自营固定收益类证券/净资本24.88%，同比增长19.32个百分点。
公司至年末直投共投资9个项目，投资金额累计3.65亿元，投资领域涉及能源、医药、机械装备制造等多个行业。其中，2011年3月2日,直股项目顺荣股份（002555）在深交所中小板挂牌上市，按3月18日收盘价34.52元计算，持股市值1.19亿元，浮盈近亿元。
公司于2010年11月先后取得融资融券业务和股指期货IB业务资格。公司正逐渐加大融资融券业务开拓力度，目前可融券证券11只，主要包括一些大盘资源类及银行类股票，相应于此，公司在可供出售金融资产上有一定的相应仓位。期货业务收购后尚待整合，海勤期货2010年9-12月实现经纪业务收入875.99万元，经纪业务利润-320.99万元。
国元香港期末总资产12.27亿元，净资产6.47亿元，年度实现营业收入1.13亿元，同比增长16.74%；净利润5547.08万元，同比减少6.18%。公司持股41%的长盛基金2010年净利润2.84亿元，同比增长23.56%。
维持证券行业“跟随大势”评级，维持国元证券“增持”评级。未来三年预测每股收益0.59元、0.80元与1.10元，目前股价对应市盈率分别为21倍、15倍与11倍，对应市净率分别为1.55倍、1.46倍与1.33倍。
（具体内容请见附件）
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