| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年03月22日 16:05 |
作者： |
王松柏 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年业绩符合预期：国元证券2010年实现净利润10.37亿元（或者每股收益0.47元），同比减少10.8%，略高出我们的盈利预测的2010年净利润5.6%。
正面：自营业务超预期。2010年公司的自营业务收入为3.73亿元，同比增加32.5%，超出我们的自营业务收入预测31.6%。
手续费率下降趋势放缓。2010年第4季度公司经纪业务净手续费率从第3季度的0.102%小幅下降至0.098 %。
负面：经纪业务市场份额继续下滑。2010年公司股基权证交易市场份额为1.05%，同比下降0.04个百分点。
业务及管理费用继续增加。2010年公司的业务及管理费为9.30亿元，同比增加25.3%，占营业收入比重由2009年的33.95%增加至41.46%。
发展趋势：受中国证券业协会规范经纪业务净手续费率的影响，我们预计2011年经纪业务净手续费率将基本保持稳定。
盈利预测调整：根据公司2010年经营状况，我们分别将国元证券2011和2012年的盈利预测分别微调了1.4%和2.3%，每股收益分别为0.44元和0.47元。
估值与评级公司创新业务发展前景弱于大型证券股，我们维持对国元证券“中性”投资评级。公司目前股价隐含的11年日均股票交易额不到1600亿元，不包含创新业务溢价，估值在证券股中属于较低水平。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
