| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月18日 15:02 |
作者： |
杨国萍 |
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投资要点：
利源铝业公告了2010年年度报告，2010年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长30.77%；归属于上市公司股东的净利润9338万元，同比增74.25%；全面摊薄EPS1.00元，与公司前期发布的业绩快报中的差异是税率因素所致，公司日前取得高新技术企业资格，期限从2010-2012年，2010年全年执行税率15%。
2010年分配预案：拟以2010年12月31日9360万股为基数，向全体股东每10股派发3元现金（含税），同时拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。该分配预案实施后，公司总股本将变更为18720万股。
公司募投项目建设按计划进度进行，预计特殊铝型材及铝型材深加工项目于2011年10月份左右建成投产，大截面交通运输铝型材深加工项目预计于2012年3月份左右建成投产。
募投项目的建成投产将在很大程度上解决公司产能瓶颈、同时优化产品结构，未来公司产品综合的单吨毛利有望有望明显、持续的上升。
公司拥有的稳定的优质客户资源以及进入这些优质客户供应链的先入优势是公司可持续发展的坚实基础。公司依托传统建筑型材与工业型材的平衡发展，不断升级与优化产品结构，产品结构不断向高端转移，并在高端领域形成了一批稳定、覆盖传统产业与新兴产业的多元化的优质客户资源。
高端产品将是未来公司盈利增长点。高端产品是公司未来发展的重点，且公司有发展高端产品的技术和客户基础，（1）广达电脑Macbook笔记本外壳及主题面板铝型材基材：大陆独家供应商，未来在加工环节的合作有望更进一步；（2）太阳能支架：三井的订单是公司在该领域发展的开始；（3）大截面交通型材、机电产品、替代钢制石油管的特种管材等高附加值产品领域的拓展；（4）其他高端领域的发展。
维持强烈推荐的投资评级。维持盈利预测，转增股本扩张后，公司11-13年EPS为0.92、1.57和2.29元的预测，未来3年业绩复合增长率50%以上，且业绩增长确定性很强，维持公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为80.00元。
风险提示：产能建设进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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