| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月25日 15:01 |
作者： |
李文 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：公司今日发布业绩快报，2010年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长31%，归属于母公司所有者净利润8638万元，同比增长61%，实现EPS0.92元。
评述：公司公告的归属于母公司所有者净利润是基于25%所得税计算所得，由于公司还在等待新高企业批文下发，若在年报发布之前收到批文则公司将执行15%所得税税率，预计公司净利润可以达到9474万元，实现EPS1.01元。
量价齐升是营业收入增长的主要原因。公司主要从事铝型材及深加工产品的生产与销售。产品价格方面：公司产品的定价模式为“铝锭价格+加工费”。报告期内，长江现货铝平均价格为15710元/吨，同比增长12.5%，公司产品价格随着铝价同比上涨。销量方面：根据测算公司2010年铝型材的产量约为5.1万吨，同比增长20%。
产品结构调整使净利润增幅超过营收增长。公司利润主要来源于加工费，其中，低端产品加工费为4000-5000元/吨、高端产品加工费为7000-8000元/吨。报告期内，公司增加了高端产品生产的比例，使平均加工费同比增长15%。
投资亮点：1）获批高新技术企业，2010－2012年所得税下降为15%，由此增厚EPS0.14元；2）与三井物产签署铝型材购销协议书，高端产品的比例进一步提升，增厚EPS0.16元；3）公司募投项目“1万吨大截面交通运输工业型材”预计在2012初投产，该类铝型材可以供应动车、地铁、轻轨等，前景广阔。4）公司具有连续高送转的潜力。
维持公司“增持”评级：我们预计2010年-2012年的EPS分别为1.04、1.37、1.69，对应的PE分别为50倍、38倍、31倍。考虑到公司募投项目下游需求旺盛，以及与三井公司确定的合作关系，拓宽了深加工铝型材市场，公司高毛利率业务不断提高，盈利能力持续增强,继续维持公司“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；募集资金项目风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
