| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月16日 15:55 |
作者： |
徐玲玲 |
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事件
公布2010年年报
评述
报告期内公司实现营业收入23.05亿元，同比增长了39.73%；实现营业利润2.96亿元，同比增长了16.35%；利润总额为3.02亿元，同比增加了18.19%；净利润为2.37亿元，比去年同期增长了17.03%。归属于母公司所有者的净利润为1.87亿元，同比增长了17.2%，基本每股收益为0.81元。
公司去年整体业务的毛利率为37.59%，较去年同期大幅下降了近9.08%，主要由于公司的旅游服务业务毛利率的下降。公司旅游服务业务集中于北京地区，竞争非常激烈，同质化严重，虽然公司旅游服务业务的收入同比大幅增加了65%，但毛利仅同比增长了25%。
虽然毛利率下滑，但公司整体费用控制能力较好，三费比率都出现不同程度的下降，特别是销售费率下降了2.74%，为三年来的最低水平。
南山问题解决初现曙光，公司于年初发布的公告声明三亚国资公司同意观音苑公司作为南山文化旅游区门票分成主体，这就说明公司对多年悬而未决的南山门票分成问题重新掌握主动权。此问题一经解决，双方协议完成后，公司后续的定向增发有望被重新提上日程，股价届时或有较好的表现。
在不考虑南山分成和定向增发的情况下，我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.89、1.00，给予公司增持评级。
（具体内容请见附件）
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