目前已经进入一月下旬，春节黄金周即将到来，会成为投资者关注旅游板块的导火索；此外旅游业也将迎来4月到10月的旅游旺季，上市公司的业绩即将提升，因此，旅游酒店股有望成为投资者热捧的对象。

　　2010年旅游业超预期

　　2010年旅游业总收入达21.7％，重现高增长光景，超出市场预期。即使此前市场已考虑到2008-2009年连续两年的旅游小年（收入增速分别为5.8％、11.3％）的低基数效应存在，2010年旅游业总收入的增速仍超出市场18%-20%的一般预期，更远远超出国家旅游局去年年初12％的增长目标。中投证券认为，收入增长超预期除与入境游市场快速恢复有关外，国内旅游市场强大的爆发潜力是旅游行业创造惊喜的主要动力。

　　“十一五”期间旅游业总收入CAGR达15.4％，预期“十二五”期间这一增速有望保持甚至加快。数据显示，过去几年，国内旅游收入增长主要来自于国内出游人次的增长即出游率的提升，人均旅游支出增长相对稳定。这与国内经济发展特征相吻合。过去十年是东部地区观光游迅速普及和中西部地区观光游逐渐兴起的十年。按照国际经验，未来十年将是东部地区进入休闲游快速增长和中西部地区观光游全面普及的十年。2010年，国内旅游人数增长10.6％，人均旅游支出增长11.7％，这是国内旅游业进入双轮驱动时期的有力证明（即使考虑通胀因素）。2010年，我国旅游业收入占GDP比重仅3.95％。国务院《关于加快发展旅游业的意见》提出未来5 年行业收入年均增长12％以上的目标。分析师指出，未来几年行业增速有望保持现有水平甚至加快。

　　“十二五”期间，行业景气度将继续提升，看好东部休闲度假游和中西部观光游。东部地区休闲游快速增长的主要受益子行业有旅游目的地型景区、旅游演艺、经济型酒店、免税业等；西部观光游迈入大众化时代的主要受益子行业有观光型景区等。中投证券看好处于这些细分行业，且连锁扩张能力强劲、具有先发优势的龙头个股。连锁免税商业性质的中国国旅、连锁景区性质的三特索道、连锁经济型酒店性质的锦江股份，连锁旅游文化演艺性质的宋城股份等。

　　券商给予公司“增持”评级

　　今年以来，5家券商机构给予首旅股份“增持”或“买入”评级。

　　山西证券预计公司2010年每股收益为0.8元，2011年每股收益为0.5元、2012年每股收益为0.7元。按公司目前股价，对应市盈率为28倍、44倍和32倍。目前估值相对比较合理，考虑到公司有着很强的资产注入预期，给公司“增持”投资评级。

　　广发证券预计公司2010至2012年公司每股收益分别为0.87、1.08和1.47元。考虑到门票分成对公司业绩增长能力的提升以及资产注入的预期，给予“买入”评级。

　　民生证券认为，公司一旦门票分成问题解决，将揭开公司酒店资产收购的序幕，对提升公司价值效应明显。仅考虑现有业务，预计公司未来三年的业绩分别为0.98、1.14、1.32元，相对目前的股价，估值非常安全。假设2011年南山门票开始分成，2011年和2012年公司业绩则为0.70元和0.71元左右。若考虑资产注入因素，公司合理估值将有20%左右的溢价。维持“推荐”评级。

　　德邦证券则假设公司从2011年1月1日起实施5:5分成比例，不考虑后续酒店资产注入和景区提价，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.89、0.64和0.75元，对应目前股价的市盈率为26、36、30倍。2011年的业绩影响将是最不确定的，但是多方催化因素可以考虑2011年更高的市盈率。维持“买入”评级。

　　中银国际调整公司未来3年每股收益0.89元、1.07元和1.27元的预测，如假设2011、2012年按50%分成，对应每股收益为0.76元和0.92元，估值具备吸引力，维持“推荐，A”评级，并建议根据谈判进展选择介入时点。