| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 15:58 |
作者： |
罗樨 |
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事件：
公布2010年报公司2010年营业收入13.42亿元，增长51.52%；利润总额0.78亿元，增长47.96%；实现净利润0.65亿元，增长46.76％。基本每股收益0.45元，增长45.16%。
简评：
医疗器械持续增长工程成为未来亮点2010年消毒清洁设备销售良好，同时新版GMP颁布预期促使制药装备销售增长，均使公司收入大幅增加；受不锈钢价格上升影响，销售毛利率略有下滑；资产减值损失增加使得本年销售净利率下降。我们预计新版GMP带来的新增设备需求和大输液生产线升级换代可在未来几年继续支持制药装备销售增长，而长期来看医疗专业工程业务可有效整合公司产品优势和渠道资源，成为新的支柱业务。公司近期利用外延式和内生式发展丰富业务结构，寻找新的增长点，体现了做大做强的意愿；公司经营有望进一步改善。
盈利预测：
我们假设未来几年促进增长的因素仍将持续，公司主要产品医疗器械的销售增长保持在35%以上，综合毛利率稳定在目前水平，随规模扩大和业务结构优化期间费用率进一步下降；据此我们预测公司2011至2013年的EPS分别为0.69、0.92和1.25元，对应PE分别为42、31和23倍，横向比较估值较低；建议投资者关注公司医疗专业工程业务的发展。
（具体内容请见附件）
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