| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:57 |
作者： |
张雷 |
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2010年，公司实现营业收入53.13亿元，同比增长17.81％；营业利润2.43亿元，同比降低2.8%。归属母公司净利润2.23亿元，同比增长16.1%；基本每股收益0.58元。分配预案为每10股转增5股，派发现金红利0.5元（含税）。
各项业务发展良好，主营业务平稳上涨。报告期内，公司主营业务收入52.86亿元，同比增长17.88%。其中轻钢结构、高层钢结构和空间钢结构同比分别上涨15.51%、18.31%和23.41%。各项业务的稳步发展主要是受益于国家基础设施建设的持续推进。公司全年新接订单64.5亿元，营业收入仅占订单总数的82.4%，未来公司业务还有很大的成长空间。公司计划2011年营业收入65亿元以上，同比增长22%。
竞争加剧，综合毛利率降低2.09个百分点。报告期内，综合毛利率为11.89%。轻钢结构、高层钢结构和空间钢结构毛利率分别下降2.11%、0.72%和2.86%。毛利降低的主要原因是本就竞争激烈的轻钢领域竞争日趋白热化，高层钢结构和空间钢结构领域不断有竞争对手进入。为应对竞争加剧的局面，公司提出“集成创新”理念，未来公司将不局限于钢结构领域，还包括客户需求的一切相关技术，开辟蓝海市场。??期间费用控制良好。报告期内，期间费用率为5.87%，同比降低了1.41个百分点。期间费用率降低的主要原因是销售费用和管理费用基本和上年度一致，而财务费用同比降低了56%，财务费用降低的原因是利息支出减少47%。
未来挑战与机遇并存。截止2009年底全国有钢结构公司145家，行业处于价格竞争阶段，从中短期看，随着未来竞争加剧和铁矿石价格大幅提高，行业的经营环境将恶化，大部分技术含量低，资金实力不够雄厚的公司将被淘汰出局。从长期看，中国目前钢结构的比例仅有2%，而发达国家已达50%。
一旦时机成熟，中国钢结构将迎来飞跃性发展。公司作为钢结构行业综合排名第一的企业，将直接从行业发展中受益。
盈利预测。预计2011年-2013年每股收益分别为：0.77元、1.15元和1.74元，按照上个交易日收盘价21.14元计算，对应动态市盈率分别为27倍、18倍、12倍，我们维持公司的“增持”投资评级。
风险提示：1）竞争加剧；2）钢铁价格上涨。
（具体内容请见附件）
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