| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:09 |
作者： |
张冬峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
事件：2011年3月8日，阳光照明公布2010年年报。年报显示，公司实现营业收入217044.44万元，同比增长24.52%；实现归属母公司所有者净利润18163.46万元，同比增长50.77%；全面摊薄后每股收益0.73元；业绩基本符合我们的预期。
从传统照明向新兴照明转型：报告期内，公司重点推进微汞环保型节能灯及LED照明新品的研发和生产力度，在国家“半导体照明产品应用示范工程项目”招标中排名前列并中标数个国内项目。
从单纯的生产企业向生产经营型企业转型：通过连续中标国家采购及持续的市场投入，推动了公司在国内的销售网络建设；其产品链快速延伸至商业、办公、公共照明等领域，业务也从以前单纯为客户提供产品向量身定制转变，如：光环境设计、照明系统综合服务等。
从OEM向自主品牌转型：公司近几年逐渐改变原有的以OEM为主的产销模式，2010年，公司实现国内销售收入78256万元，同比增长42.12%，销售占比36.06%；且国内经营网络逐步扩大，经销网点约3000家，已渗透至部分县级城市；同时，自有品牌也进入欧洲主流市场及渠道。
投资项目主要集中在微汞节能灯及LED照明领域：公司最近3年的主要投资项目为微汞环保节能灯及LED照明光源及灯具项目。预计微汞环保节能灯扩产项目总投资4亿元；LED照明项目总投资10亿元。此外，公司还计划在产业链上适时进行上下游战略合作。
节能灯及LED照明产品的未来市场容量巨大：目前，世界多个国家级地区已开始逐步禁用白炽灯，节能灯及LED照明产品的未来市场容量巨大，将为企业带来一定的发展机遇。公司认为，针对不同细分市场，LED照明产品占比需要快速提升，种类也要继续丰富；自有品牌营销渠道和覆盖范围还需要继续拓展。
投资建议：我们认为，公司由于是行业龙头，在政府招标项目中占有一定优势；同时，公司业绩增长明确，经营风格稳健，未来战略规划清晰，在未来LED照明行业呈现较高增长的背景下将会直接受益。
盈利预测调整：公司10年业绩符合预期。我们将对11、12、13年盈利预测进行调整，预计11、12、13年EPS分别为0.96、1.36、1.77元，对应PE分别为37.25、26.33、20.17倍，维持“买入”评级。
风险：全球房地产市场衰退；原材料及劳动力成本提高；人民币升值。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
