| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月09日 14:13 |
作者： |
赵磊 |
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收入稳步增长，销售结构优化明显
公司业务稳步增长，符合市场预期。2010年实现营业收入22亿元，同比增长25%；归属母公司净利润1.8亿元，同比增长51%。当期，公司收到归属于2009年的高效照明补贴1亿元。预计归属于2010年的高效照明补贴将递延至2011年收到并确认。
公司收入结构改善明显，传统的一体化电子节能灯业务仅增长10%，而包括T5节能灯、特种灯具以及LED在内的优质业务增长60%。
本年度利润分配预案
本年度利润分配预案：每10股派发现金股利1.5元（含税），以资本公积转增股本，每10股转增5股。
成本压力导致公司2011年经营目标谨慎
公司所处的照明行业属于劳动力密集型。由于人工成本的上涨，2010年，公司在员工人数基本稳定的情况下，劳动力成本支出上升60%，达到2.6亿元。2011年公司将继续面临员工工资、原材料成本上涨以及人民币升值压力。
公司2011年经营目标相当谨慎：收入25.52亿元，同比增长18%；2011年计划实现归属母公司所有者权益的净利润2.04亿元，同比增长12.09%。我们的预期要比公司乐观。
2011年经营要点
2011年公司经营要点包括加快向新兴照明产业的转型升级，大力发展LED照明产品以及微汞环保节能灯；加快国内销售网络建设，将网络广泛渗透至县级城市和办公、商业、工程等细分渠道；加快生产自动化设备的研发与应用。
维持“增持”评级
预计公司2011-2013年EPS为0.95/1.25/1.62元。维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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