| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月10日 11:26 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
2010年实现扭亏为盈：2010年公司实现营业收入11.51亿元，实现归属母公司净利润1213.73万元，与2009年相比，实现扭亏转盈。其中，2010年度，公司收回了部分坏账，以及获得了政府补贴，共增加约1128万元的营业外收入，也是公司扭亏的重要因素之一。
基板业务未计入报表是业绩低于市场预期重要原因：市场之前的一致预期相比，公司2010年业绩略低于预期，其中一个重要原因在于玻璃基板业务的收益未显示在报表中，根据我们的了解，主要是目前基板业务的收益还较为有限，暂未列入报表。
基板新建项目进展顺利，销售情况较好：根据我们的了解，公司玻璃基板生产线良率一直稳定在70%左右；新建生产线中，张家港基地新建基板生产线良率爬坡进度较为理想，预计3月份后可稳定在60%以上，咸阳基地二期基板生产线良率爬坡进度也较为迅速；合肥基地的6代基板生产线的进度会相对缓一些，但预计仍将会按期达产。此外，目前玻璃基板市场需求旺盛，公司基板项目订单情况良好，价格下调幅度也并不显著，销售状况相对较好。
维持对公司2011年业绩预判：根据年报披露内容，公司2011年经营目标位15亿元的销售收入，其中，基板业务预期收入占比仅三分之一左右；而根据公司目前基板业务所有的拓展情况来看，公司基板业务的销售收入2011年预计将有望超过10亿元，因此，我们认为公司对于玻璃基板业务2011年的收入预期过于保守。另外，公司给予2011年OLED业务的收入目标为5000万元，大大高于我们之前的预期。综合来看，我们认为公司2011年的15亿元收入目标只是一个过于保守的估算，我们不改变之前对2011年的业绩判断。
盈利预测和投资建议：我们认为11年和12年公司营业收入将分别可实现88.59%和41.14%的增长，将分别实现4.58亿元和7.9亿元的净利润，对应EPS（摊薄）分别为0.63元和1.08元，对应动态PE分别为25.8倍和14.8倍，维持“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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