| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月09日 13:58 |
作者： |
李伟志;袁舰波 |
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事件我们于近日参加了华润三九的2010年年报业绩说明会，公司董事总经理宋清在内的几位高管都出席了会议。
评述2010年业绩回顾收入和利润平稳增长：公司2010年营业收入合计43.7亿元，同比减少10%，利润总额10.3亿元，同比增长14%，归属于上市公司股东的净利润8.2亿元，同比增长15%。收入下降原因是由于公司出售三九连锁、汉源三九股权，该两家公司不再纳入合并范围所致。剔除此影响，公司营业收入同比增长19.4%，略超年度预算。公司2010年制药业务营业收入实现37亿元，同比增长20%，收入比重大幅度提升到85%，主业集中度进一步提高。
重点发展领域增速加快：从几大发展领域来看，OTC/处方药/中药配方颗粒/抗生素及原料药都实现了不同程度的增长，增幅为15%/31%/40%/23%。
OTC收入产品构成是核心品种占比78%（其中感冒药类别占比40%左右），新产品占比15%，其他为7%，基本药物目录品种正天丸和三九胃泰第二终端的增长较快，两者合计收入超过3.5亿元。处方药在华蟾素的带动下，收入合计超过5.5亿元，其中华蟾素贡献收入1亿元，比2009年增长50%。
中药原料成本上升压缩利润空间：公司虽然各项主业保持快速增长，但其主要原材料价格上涨更快，2010年公司主要中药材平均价格涨幅超过30%，白糖平均价格涨幅超过40%，因原材料价格上涨使公司OTC、中药配方颗粒等业务毛利率水平有所下降，制药业务整体毛利率较去年下降2.1个百分点，对公司2010年度利润总额的影响约为1.2亿元，未来成本控制压力依然较大。
2011-2015年发展规划公司2011年收入和利润增长目标是不低于行业平均增速，十二五规划目标是成为中国OTC市场的引领者，中药处方药市场的创新者。OTC收入目标是80-90亿的规模，年复合增长率20%左右，进入全国前两位；中药处方药要加强学术营销，销售生产力管理，未来将出台更多的品种，尤其是中药注射液等新品。
为了完成上述目标，公司将从研发，并购，生产管控，政府事务，人力资源和运营管控等六个方面来进行组织结构调整。
（具体内容请见附件）
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