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公司收入增长主要由于磷酸二铵价格上涨和公司控股子公司内蒙宜化年产30万吨PVC项目于2010年4月投产,销量增加所致。2010年磷酸二铵的盈利能力大幅增强,毛利率达到30.97%,同比增加22.81个百分点,尿素、PVC盈利能力也略有增加，致使公司利润大幅增长。
由于PVC、保险粉销售增加和出口增长，公司销售费用同比增长95%，达到6.14亿元；销售费用率为5.33%，同比提高1.74个百分点。
2011年公司业绩仍将保持较快增长：
1）农产品价格持续上涨，有利于尿素和二铵价格维持在较高水平；而油价高位运行，将对PVC价格形成支撑；限电结束后，电石价格明显回落，PVC的盈利能力提高。
2）公司产能持续扩张：公司子公司青海宜化30万吨聚氯乙烯项目计划2011年第二季度竣工投产；子公司新疆宜化年产40万吨合成氨、60万吨尿素项目计划2011年第四季度竣工投产。同时公司拟在新疆建设年产30万吨聚氯乙烯项目，计划2011年二季度开工建设。
根据公司2011年度计划：生产尿素260万吨、磷酸二铵70万吨、聚氯乙烯84万吨、季戊四醇7万吨、保险粉7万吨，将实现销售收入150亿元。
除了不断扩张产能,公司还加大了对上游煤炭等资源的控制力度，组建宜昌宜化煤炭有限公司,增资黔西南州新宜矿业和贵州宜化矿业。收购贵州宜化和宜化肥业50%股权完成，2011年起收购权益将并入公司财务报表。我们维持原来的盈利预测，预计公司2011年-2012年的EPS为1.54元和1.94元，对应动态PE为14倍和11倍;公司定向增发尚需证监会通过,如按照1.35亿股计算,摊薄后EPS为1.25元和1.56元;估值优势明显，维持公司“增持”投资评级。
（具体内容请见附件）
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