| 来源： |
万联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月04日 14:07 |
作者： |
欧阳瑾娟 |
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撰写时间： |
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2010年公司百货（含家电）业态收入增长最快，达24%，对收入增长贡献最大；来自超市和农产品交易市场的综合毛利率有所提升，带动公司综合毛利率上升0.15%。
2010年，合肥市外其他区域收入总体增速较合肥市高出9.5%，扩张成效可见一斑。
除了收入增长、毛利率提升的积极影响外，公司期间费用率整体下降0.41%，这也是公司经营性利润大幅增长的重要因素。
近三年来，公司的盈利能力显著提升，净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率从低于行业平均水平走向高于行业平均水平，均大幅提升。
除了受益安徽经济增长带来公司现有门店的同店收入增长和业绩提升，目前，公司只进入了安徽省17个地级市中的8个，我们认为剩余的8家地级市市场为公司组合业态的发展留下了长足空间，因此我们看好公司的收入增长势头和盈利提升能力。
按公司增发成功的股本5.24亿股计算，预计公司2011年、2012年每股收益可分别达0.99元（经营性每股收益0.70元）、0.90元。
考虑到公司主业成长性突出，我们认为按照行业公认的30倍给公司估值较为合适，考虑到一次性投资收益带来的溢价，预计公司六个月目标股价在22元左右，我们给予公司“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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