| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月03日 13:56 |
作者： |
罗旷怡 |
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2010年，公司实现营业收入70.62亿元，同比增长19.99%，归属上市公司股东净利润2.857亿元，同比增长42.31%，基本每股收益0.596元，优于我们的预期。
报告期，公司综合毛利率为16.66%，同比提高0.15个百分点，其中百货业（含家电）毛利率为15.02%，同比略降0.36个百分点，超市业毛利率为17.54%，同比提高1.53个百分点，主要源于销售规模的扩大及采购能力的提升。费用方面，公司2010年销售费用率为2.7%，同比略有提高；管理费用率为6.57%，同比下降0.34个百分点，费用控制较好。
分业务类别看，公司百货业务（含家电）实现营业收入49.86亿元，同比增长23.72%，新增巢湖百大购物中心和百大电器1家门店；超市业务实现营业收入19.57亿元，同比增长11.47%，合家福超市全年新增直营网点31家；农批业务实现营业收入1.14亿元，同比增长17.04%，周谷堆大兴农产品批发市场一期项目主体工程已经开工建设，预计年底建成建成。
分地区看，公司主要收入来源合肥市收入同比增长17.05%；逐步度过培育期的淮安、六安市场增长最快，增速分别达到49.55%和39.60%；蚌埠地区收入同比增长29.53%，可见蚌埠二店经营情况比较乐观；开业仅3个月的巢湖百大购物中心营业收入也达到3066万元。
我们认为公司2011年仍会有较高的业绩增长，主要源于各项业务新老门店的内生增长、非公开增发完成后少数股东权益的回收以及转让地产业务约1.34亿元的投资收益。且公司专注于主营，有储备项目肥西百大购物中心及港汇广场，未来仍将持续扩张。不考虑投资收益及摊薄，预计公司2011年EPS0.82元，维持谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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