| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月24日 14:21 |
作者： |
杨平 |
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2月22日，东方日升披露其2010年年报，2010年度公司实现营业收入23.75亿元，比上年同期增长182.13%；营业利润3.12亿元，比上年同期增长144.94%，归属于母公司净利润2.75亿元，比上年同期增长136.92%。基本每股收益1.57，其利润分配预案为每10股派现金5元（含税），转增10股。
业绩符合预期，新建项目进度有望超预期。公司一直注重生产效率提升和工艺优化，原有生产线实际产能高于设计产能近40%；IPO募投项目“年产75mw晶体硅光伏产品项目”已有50mw产能于10年8月份投产，剩余25mw已进行调试，今年4月份可全面投产。超募资金投建的项目保守估计第四季度可以达产，预计全年产能可达到344mw。
电站业务初有成效，降低组件销售风险。新成立的香港子公司进军意大利光伏电站建设，计划12个月内建成30mw光伏电站业务，将增厚12年每股收益0.29元，不仅可分享高额回报，而且能带动组件销售。公司获准承建的1.5MW金太阳示范项目及0.5mw太阳能建筑一体化示范项目建设工程已近完工，为公司拓展国内业务打好基础。
高转增方案“靴子落地”。公司备受关注的利润分配方案终于靴子落地，拟以2010年末公司总股本1.75亿股为基数，向全体股东每十股派发现金5元（含税），同时资本公积金向股东每10股转增10股，预示公司高盈利性。
合理价格区间71.86-83.84元，给予“推荐”评级。鉴于募投项目存在超预期，电站业务将在12年实现运营，提高11-12年EPS至2.40元、3.92元。相比同行业公司，我们给予2011年30-35倍PE，目标价为71.86-83.84元，维持对公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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