| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月13日 14:33 |
作者： |
陈亮 |
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东方日升1月12日发布业绩预增修正公告称，公司2010年度销售收入预计达到23-24亿元，净利润为2.65-2.8亿元，基本每股收益为1.51-1.6亿元。高于2010年11月8日预增公告所述之基本每股收益1.11-1.37元。
◎主要观点：
出货量和财务水平优于预期导致收益上调。作为传统装机淡季的四季度，全球光伏需求依然旺盛，导致出货量高于预期值。公司目前生产线依然处于满产状态，预计全年出货量达到200M左右。财务费用方面，虽然11月份以后欧元相对人民币走弱，但四季度汇兑总体基本平衡，高于此前预期值，因公司全年汇兑损失低于预期。大量超募资金也对财务费用方面起到了正面作用。
2011年电池片产能继续大幅扩张。目前IPO募投项目已实现50M产能，其余25M将于4月份投产。300M扩产项目将于二季度部分投产，7月份全部达产。2011全年公司有效产能将达到350M左右。
上下游扩张顺利进行。下游电站建设已渐步入正轨，预计2011年可贡献不菲收益。上游硅片切割建设周期过长，因此公司更倾向于收购现有产能，目前正在等待合适时机和对象。基于足量的超募资金，我们对公司未来的上下游扩张持乐观态度。
原材料价格下降趋势已成。国内多晶硅产能陆续开出和大规模硅片切割产能投入导致了2010年四季度原材料价格已出现下降趋势。预计明年多晶硅价格将降至50-60美金/公斤的合理价位。原材料供应压力趋缓。
预计2011年光伏需求继续快速增长。但增速较2010年可能放缓。国内电池片厂商的产业调整周期或以开始。目前公司在手订单已可覆盖3个月产能，未来预期乐观。规模化带来的成本优势和自身优异的盈利水平将保证公司在行业洗牌过程中继续成长。
调整公司2010、2011、2012年eps分别为1.56、2.6、4.28元。上调目标价位为78.00元。维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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