| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:45 |
作者： |
杨平 |
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事件：
1月17日，东方日升披露将使用最后一部分首发超募资金2.6亿元，对香港子公司进行增资，用于在意大利等国家和地区投资建设电站等业务，计划将建设合计30MW的并网光伏发电系统。
维持电池片及组件的产销量预期。公司上市前拥有电池片及组件设计产能75MW；IPO募投项目“年产75mw晶体硅光伏产品项目”部分产能已于10年8月份投产；超募资金项目投建的“300mw太阳能电池生产线技术改造”项目保守估计11年第四季度试生产。由于公司注重生产效率提升和工艺优化，原有生产线实际产能高于设计产能近40%，新建项目可实现两倍设计产能，维持我们的之前的预测，10-12年全年电池片及组件销量分别为200MW、335MW和645MW。
电站建设正式启动，增厚公司利润。公司本次对新成立的香港子公司进行增资，进军意大利光伏电站建设，并计划在12个月内建成30mw的光伏电站业务。按照第一年可以发电1521小时计算，可以为公司带来6767万元利润，增厚12年每股收益0.29元。
需求不确定时期，保证电池销售。在光伏的需求市场可能存在阶段性调整的阶段，公司从事海外电站的建设，不仅可以分享电站运行的高额回报，而且可以带动自身组件销售业务，减小市场波动的影响。
合理价格区间66.3-77.3元，维持“推荐”评级。维持公司10-11年EPS预期，分别为1.54元、2.21元，鉴于电站业务12年实现运营，提高12年EPS至3.84元。相比同行业公司，我们给予2011年30-35倍PE，目标价为66.3-77.3元，维持对公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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