| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月16日 15:18 |
作者： |
董亚光 |
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撰写时间： |
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事件天地科技发布公告：董事会审议通过公司首期股权激励计划草案，其主要内容如下：
1、首期计划拟授予激励对象的股票期权数量为563.73万份，占公司目前股本总额10.12亿股的0.557%，行权价格为23.37元（2月15日收盘价）。
2、激励对象包括公司董事长、总经理在内的114名中高层管理人员和技术骨干，授予份数从5.7万到3.42万不等。股票来源为公司向激励对象定向发生的563.73万股天地科技股票。
3、首期股票期权的有效期为自股票期权授予日起5年，其中行权限制期2年，行权有效期3年，行权有效期第一年、第二年可行权的最高比例分别为1/3、1/3。
4、授予时的公司业绩条件为：（1）天地科技上一年度的归属于母公司的净利润（扣除非经常性损益）增长率不低于20%，且不低于对标公司净利率近两年增长率的均值的平均值；（2）天地科技上一年度的加权平均的净资产收益率不低于20%，且不低于对标公司同一年度的加权平均净资产收益率的均值。
5、行权时的公司业绩条件为：（1）每一行权有效期的上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长不低于24%，且不低于同期对标公司归属于母公司的近两年净利润增长率的均值及75分位值的平均值；（2）每一行权有效期的上一年度加权平均净资产收益率不低于22%，且不低于同期对标公司加权平均净资产收益率的均值及75分位值；（3）在行权限制期内，各年度归属母公司的净利润均不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平。上述三条行权条件均满足，激励对象方可行权。
6、首期股票期权激励计划有效期内，所有激励对象承诺：股票期权激励收益最高不超过该期股票期权授予时薪酬总水平（含股票期权激励预期收益）的40%，超过部分不再行使或将行权收益上交公司。
7、激励计划必须满足以下条件后方可实施：经国务院国有资产监督管理委员会审核通过、中国证券监督管理委员会备案无异议、天地科技股东大会批准。
评论行权目标较高，彰显公司未来发展信心：09年公司净利润（扣除非经常性损益，下同）为5.63亿元，而预计10年净利润达到6.76亿元（增长20%）问题不大，最快2011年可授权。若要在两年限制期满后的2013年行权，则2012年净利润增长率应不低于24%，高于目前市场对公司2012年净利润增长率预测的平均值（约18%）。
覆盖面较广，意义重大：该股权激励计划覆盖面较广，激励对象包括公司决策层、执行层的主要管理人员、各下属企业负责人、技术骨干等。股权激励方案的实施有利于联系公司管理层与流通股东的利益，有利于吸引人才和激发员工的工作热情。未来不排除在首期计划实施效果良好的基础上，再推出新一期的激励计划（相隔一年以上）。
盈利预测、投资建议我们维持2010-2011年业绩预测不变，EPS分别为0.774元、1.021元；考虑方案对公司发展的激励作用，将2012年EPS预测从1.192元上调至1.291元。目前股权相当于22.9倍2011年PE，给予公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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