| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月01日 14:27 |
作者： |
牛纪刚 |
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2010年业绩同比大幅下降
公司发布公告，预计2010年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少85%至95%之间。国内海洋工程量下降和国际海洋工程市场复苏缓慢导致公司2010年获得的工作量同比大幅减少，业绩符合我们的预期。公司2009年每股收益摊薄后为0.25元，我们预计2010年公司的每股收益不会超过0.03元。
最坏时刻即将过去，未来前景看好
2010年是公司的结构调整年，目前的业绩会是近几年的低点，未来逐步进入上升通道。08、09年公司收入增速较快，基本完成中海油母公司的十一五业务量，造成十一五规划的收尾年2010年业务量下滑。2011年后受益于国家深水开发和十二五战略新兴产业规划，公司开始进入高速增长期，我们认为公司业绩会在2011年回升到接近2009年的水平，2012-2013年公司的增速会达到峰值。
公司未来看点一：国家深海开发投资可能超预期
十二五期间，在中国的近海大陆架和大陆坡，将会再建设5000万吨的生产能力，同时将会有2-3个深水油气田要建成投产，总投资将超过2500-3000亿元人民币。我们认为未来投资很可能超预期，原因有两点：一是对目前投资的判断属于国家深海开发的保守估计，实际开发油田数目很可能超预期；二是已有油田如流花油田等需要维护投资。
公司未来看点二：深海和海外业务
公司未来业务重点是深海尤其是南海以及海外业务。公司收入未来会从浅海向深海转型，南海的深海项目收入在未来1-2年内会超过以渤海为主的浅海收入，南海大型深水天然气项目荔湾3-1项目是公司第一个真正意义上的深水项目，该项业务预计会为公司带来约40亿元的收入。海外业务是公司收入的另一个增长极，公司海外未来的重点发展区域包括澳大利亚和中东等，公司与休斯敦海洋工程领域知名专家在休斯敦共同组建科泰公司，加快国际深水市场开发，未来海外业务同样有望提速。
盈利预测与估值
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.03元、0.21元、0.45元。按照2012年每股收益0.45元，结合目前公司的经营状况及未来的成长性，给予25倍市盈率，目标价11.25元，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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