| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 15:06 |
作者： |
魏涛 |
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本报告导读：
公司是国内最大的木质活性炭生产厂家，1-2年内募投新产能带动总产能近翻番，推动公司快速发展，享受活性炭行业高增长。
投资要点：
元力股份主要从事木质活性炭的研发、生产和销售，是目前国内规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的木质活性炭龙头企业。公司位处“绿色金库”南平市，原材料资源丰富；多年致力于活性炭技术研究，拥有丰富的产品且性能优势、本优势突出。每吨成本相比其他木质活性炭厂商，可降低1000-1500元/吨。
根据Freedonia公司预测，2007-2012年间，全球活性炭市场需求复合增速约6%。其中我国活性炭行业正由导入期向成长期转变，发展空间仍然十分广阔，复合增速为15%。
我国作为全球最大的活性炭生产国和出口国，出口以低端产品为主，呈现为量高价低的状态，主要是因为我国活性炭产能结构以煤质活性炭为主，木质活性炭尤其是高端专用活性炭产量少，是未来行业发展的主要方向。
木质活性炭相比煤质活性炭，具有低灰分、高纯度、孔径大小可设定、原料可再生等优点，在食品饮料、饮用水净化、医药等对吸附性、安全性要求较高的领域，具有较强的不可替代性，属于国家产业政策重点鼓励和扶持的林产化工行业之一。
食品饮料行业木质活性炭需求增长稳定，预测2012年需求量约9万吨。蔗糖用炭、饮用水处理、医药、车用炭等领域成长空间较大，但需要经历一个市场推广的过程。
本次发行募集资金拟用于20,000吨/年的木质活性炭生产线建设项目，解决公司产能瓶颈。新增生产线成本优势突出，实现盈利提升。
风险提示：原材料价格波动；募投产能消化风险。
我们预测2010-2012年公司摊薄后每股收益分别为0.38、0.70、1.06元，公司合理价值区间为17.4-20.9，对应2011年PE为25-30倍。
考虑到一定发行折价，建议询价区间为16.5-19.8元。
（具体内容请见附件）
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