| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:17 |
作者： |
何冰冰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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少儿图书业务是亮点。公司2010年少儿图书业务发展快速，尤其以少儿童话系列书和少儿动漫图书增长为两大亮点，其中公司于2009年推出的《冒险小王子》系列童话作品截至2010年2月，系列8本图书的市场占有率已经达到了0.11%，可以说为公司未来着重打造少儿系列童话书打下了良好的基础和积累了丰富的经验。另一方面，公司的少儿动漫图书业务在2010年也增长迅速，未来将是公司发展的重心，预计少儿动漫图书也将是未来两年公司增长最为快速的业务之一。
省外市场拓展空间巨大。公司2010年省外市场拓展主要集中在河北省和四川省，省外拓展也主要以教辅和少儿图书为主，由于民营出版企业对于市场阅读口味的把握更为准确和激励机制更为完善，所以公司未来仍将进一步加大教辅图书和少儿图书的省外市场拓展。
投资建议：公司所处的出版行业近几年来虽然增长比较缓慢，但这主要是针对以教材业务为主导的传统出版集团而言，而对于像天舟文化和山东世纪金榜，山东星火以及北京磨铁这些民营出版公司来说，凭借在更为市场化的教辅图书和大众图书上的优异表现，增长率均远超行业增长率。而天舟文化的“双塔奇兵”：少儿图书和教辅图书均是市场化程度较高的细分市场，公司有望凭借民营出版更为有效的激励机制和上市的先发优势从而在未来中国图书市场取得较为出色的表现。我们预测公司2011年和2012年EPS分别为为0.61和0.80.，我们首次给以公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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