| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 15:29 |
作者： |
毛峥嵘 |
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基本结论、价值评估与投资建议
关键假设---青少年图书市场成长空间广阔，公司业务拓展取得积极成效
鉴于我国青少年图书市场阅读人群的特点，青少年图书市场需求相对刚性，在我国图书市场中占有较高的地位；我们预计，青少年图书市场的增速将有望超越图书市场整体的增速，面临较为广阔的市场空间。
在此次IPO完成后，通过募投项目的实施，可进一步壮大公司的内容策划能力和营销能力，扩大业务规模和范围，这对于公司长期增长预期的确立将起到重要的作用。
我们与市场观点的不同之处---我们更加看好公司业内领先的运作模式、灵活的机制优势及其强大的市场营销能力
公司是业内为数不多的真正具备“策、产、销”一体化的民营企业，机制灵活，形成了“工业化流程、品牌化运作、多媒介推广”的业务运营模式。公司以市场为导向进行的行业资源整合，确保了从上游内容创作到下游市场销售均与市场需求的一致，从而提高了整个产业链的运营效率和利润水平，这种面向市场需求形成的成熟的运作模式对于公司业务的长期发展，不断提升其竞争能力起到非常重要的作用。
强大的市场营销能力，公司作为全国18家拥有全国图书总发行资质的公司，在多年的业务开展中积累了丰富的经验和强大的营销网络，未来还将通过对营销网络的进一步设立使得公司的业务范围和效率得到更加有效的保证，并且进一步强化公司的营销能力。
估值与投资建议－未来6~12 个月合理估值区间21-24元
我们认为，此次公司IPO上市后，将进一步强化自身的核心竞争力，我们预测公司2010~2012年每股收益分别为0.402元、0.599元和0.743元。
鉴于公司所处行业的行业特点、公司的竞争优势以及未来几年的成长性，我们综合PE以及绝对估值方法进行合理估值。我们以2011年募股资金见效后的盈利预测为基础，判断公司未来6~12个月合理估值区间为21~24元，对应2011年35-40倍PE。
（具体内容请见附件）
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