| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 14:06 |
作者： |
周思立 |
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天舟文化是国内首家上市的民营图书企业，主要从事青少年读物的策划、制作和发行，2009年销售码洋超过4亿元，营业收入1.3亿元，是湖南省内规模最大的民营图书企业，是全国18家获得总发行资质的民营企业之一。
公司2007-2009年营业收入、净利润的年均复合增长率分别为48%和32%。与国有出版集团相比，民营图书企业规模小、政策优惠少，并且面临多方面的限制，但在市场化程度和选题策划敏锐度方面大大超过国有出版集团。另一方面，民营图书企业规模较小，增长空间远大于基本已经占据区域垄断的国有出版集团。
公司主营业务包括三大类：教辅类、英语学习类和少儿类。
目前公司主要产品已经形成了六个系列，打造了“红魔英语”、“原创新童话”等知名图书品牌。公司未来增长主要来自以下四个方面：少儿图书依靠品牌化运作继续扩充；英语类教材市场份额增加；教辅配套人教版教材抢占省外市场；农家书屋等政府配套工程是全行业的大蛋糕。
我国新闻出版行业政策是公司最大的机会与风险所在。如果行业政策进一步开放，民营图书业将有更大的发展空间。
根据主承销商的盈利预测，2010-2012年每股收益分别为0.42、0.61、0.84元，上市后合理价21.35-24.40元，对应2011年35.00-40.00倍PE。
（具体内容请见附件）
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