| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月19日 14:04 |
作者： |
王茹远 |
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2011年1月18日，天舟文化发布业绩预增公告：预计2010年营业收入约19728-21700万元，同比增长50-65%，实现归属于母公司净利润约3034-3338万元，同比增长50%- 65%，折合每股收益约0.4-0.45元。
点评：公司此次公告2010年EPS约0.4-0.45元基本符合我们之前的预期（我们预计公司2010年EPS为0.42元）。
业绩增长的主要原因是2010年公司积极开拓省外市场和少儿图书市场，省外业务及少儿图书市场增长幅度较大，同时，公司2010年中标的政府采购项目比2009年有较大幅度增长（根据公司招股说明书披露，2010年H1公司通过政府采购实现销售收入为4380万元）。
预计公司未来仍然能保持快速增长已经上市的国有文化出版类上市公司，2008年平均增速为15%，2009年平均增速为13%，高增长之于行业似乎是一件“奢侈”的事情。但我们认为，作为第一家上市的民营图书公司，未来凭借体制优势，有能力迅速扩张。未来增长主要动力来自：
（1）少儿图书系列化、品牌化运作，持续热卖快速成长；（2）英语类改版后依赖高质量抢占更多市场份额；（3）教辅配套人教社版本后向省外的扩张，以及教辅市场日渐规范给有品牌、有基础的教辅产品带来的机遇；（4）政府招标前景广阔，农家书屋2010年上半年已中标4380万元；（5）教材采购招标如放开，民营图书公司有望迎来跨越式发展。
综合来说，我们认为公司有如下几个优势：
1.把握了最关键的内容环节。民营企业能在图书市场上打天下，无论是教辅、英语、还是少儿类主要依托的还是好的内容策划。公司2008年开始由单纯做教辅成功拓展至英语类、少儿类图书。类似电视剧市场，两年前再精品的电视剧也很难想象到如今网络视频授权就可以单集卖到近30万，未来无论是在传统媒体还是面向新媒体，我们认为好的内容永远都是稀缺品，其价值也会持续得到体现。
（具体内容请见附件）
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