| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:56 |
作者： |
刘都 |
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撰写时间： |
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葡萄酒行业处于品牌竞争阶段。作为国内葡萄酒唯一百年品牌，公司具有得天独厚的品牌优势，在现实竞争中公司已经占优。
营销的学院派和实践派。公司“百年张裕”的品牌传播以及高档酒庄酒强势率先推出，完美诠释了“象征性”产品的营销哲学。此外，由高档向低档延伸相对更容易，公司战略性发展中低档的目标将稳步见效。
进口葡萄酒的冲击可以化解。目前进口葡萄酒剔除消费缺口后直接抢夺国产酒市场份额的在8万吨以下，占全部消费量的5%左右，进口酒市场的无序会制约其自身发展，国内领先企业可很大程度化解其冲击。
公司主要竞争对手销售体系的调整并不顺利，给予公司额外的抢占份额机会。
评级面临的主要风险因素
宏观经济增速放缓。
进口酒冲击超预期以及中低档酒销售下滑风险。
估值
我们预测2010、2011年业绩为2.64元、3.29元和4.08元，结合绝对估值和相对估值，A股目标价格110.00元，B股目标价格97.00港币，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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