| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:42 |
作者： |
史萍;李振飞 |
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撰写时间： |
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北京市门店平稳增长，外埠门店增长强劲北京西单商场总店、天通苑店、万方店、皂君庙店均为成熟门店，保持了10%多的内生增长；三个外埠门店，成都、兰州、新疆店销售同店增长高达30-40%，由于基数较小，净利润增幅更快。在消除了青海关店的影响后，外埠门店成为2010年乃至未来几年业绩的增长点。
重组进展较顺利，有望上半年获批资产重组正在等待证监会的审批，由于收购方案合理公允，只涉及股权变更，手续相对简单，估计会比较顺利，有望上半年获批。
多品牌、多业态优势互补，协同效应值得期待本次重组使公司一举成为北京百货业的旗舰。西单商场是北京市零售业的传统优势企业，拥有“西单商场”、“友谊商店”、“法雅体育”等传统优势品牌，新燕莎控股更有“燕莎友谊”、“燕莎奥特莱斯”、“燕莎金源Mall”、“贵友”等新型消费模式代表的中高端品牌一并进入；从业态上，西单商场经营业态主要为大众时尚百货和专营专卖，新燕莎控股将为公司带来都市高端百货、社区休闲购物中心、奥特莱斯名品折扣和大型综合购物中心等业态，重组后的上市公司将形成多品牌、多业态立体化运营的优势格局，全面覆盖中高端客户群体，核心竞争力、可持续发展能力及盈利能力均大幅提升。
重组将加快公司寻求扩张的步伐，提升扩张中的优势和成功几率我国百货业正处于黄金发展期，也正面临“跑马圈地”式的扩张期，新店的扩张将加大公司在资金、业绩、经营管理各方面的压力，外埠扩张尤其是青海店的失利曾一度导致公司近几年业绩波动。资产重组后，公司在资产规模、盈利能力、品牌优势、业态覆盖、供应商资源和议价能力等方面均有跨越式的提升，对公司抓住黄金机遇期重回外延扩张的通道极为有利。实际上，公司寻求扩张的脚步从未停歇，通过前期的经验积累也具备了继续推进外延扩张的能力，重组后公司多品牌、多业态的优势也使得扩张中目标范围更广、成功的几率更高，比如新燕莎的优势业态购物中心和奥特莱斯业务发展将获得融资平台和复制的空间。
（具体内容请见附件）
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