| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:12 |
作者： |
路颖;潘鹤;汪立亭 |
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撰写时间： |
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公司此次公告10年净利润同比增长80%-110%之间基本符合我们之前的预期（我们预计公司10年净利润同比增长107.77%，实现每股收益0.22元）。
公司10年业绩的这一大幅增长主要得益于上半年出售参股公司陕西三秦能源董东煤业有限公司45%股权产生的6348万元的一次性投资收益，若扣除这块投资收益，公司净利润增速预计约在18%-48%之间；我们预计这一增长主要来自于09年三季度收购了开元商城15%股权后，10年上半年少数股东损益同比减少700多万元（约合EPS0.01元）以及西稍门地产项目带来的约2000多万的净利润贡献（约合EPS为0.028元）。
我们暂维持对公司2010-12年EPS为0.22元、0.17元和0.23元的盈利预测（参见表1），其中2010年EPS包含了股权转让投资收益（0.065元）以及房地产业务收益（0.028元），扣除这两项收益后，公司2010年EPS为0.13元；此外，公司转让西安商行的收益（约0.02元）以及出售宝鸡商业广场1670平米房产所将获得的收益（约0.038元）等一次性投资收益尚未包含在预测之内；公司目前5.15元的股价对应2010-12年的经常性收益的PE分别为32.2倍（对应扣除一次性投资收益后0.16元的EPS）、30.3倍和22.4倍，目前估值相对行业平均水平仍偏高，维持“中性”投资评级。
风险和不确定性：宝鸡店和西稍门商城培育期超预期等。
（具体内容请见附件）
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