| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:43 |
作者： |
袁舰波 |
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受益产品涨价，业绩大幅提高。需求方面，在家电、汽车热销的带动下制冷剂需求快速增长；供给方面，发达国家设备停、减产以及国内节能限电影响了原材料供应，造成制冷剂生产紧张。在供需偏紧的状况下，公司产品R22、R134a价格持续上涨，较10年初分别上涨83.3%和74.5%。公司拥有完整的氟化工产业链，氯仿和TCE基本自给，在原材料、制冷剂价格大幅上涨的情况下，能充分享受产品高价格带来的盛宴。
制冷剂景气仍将延续。行业经历了前期低迷，一部分落后产能得到了淘汰，目前氯仿产能约70万吨，按100%开工率来算，方能基本供应国内R22的生产，未来一段时间，原材料紧缺的状况仍不能改观。在《蒙特利尔议定书》规定下，我国R22供应量受限，而下游需求不断增加，我们判断制冷剂行业景气仍将延续。
氟化工发展的黄金时期到来。我国拥有丰富的萤石资源，形成了发展氟化工深加工得天独厚的优势。经过多年的发展，我国氟化工产业已沉淀了一定的研发实力，正处于转型升级时期。目前国家出台了多项政策以限制萤石的开采和出口，希望在源头上握有萤石的控制权，国家对萤石整合是个大方向。这些政策的颁布是国家对氟化工产业政策倾斜的第一步，未来在行业整合以及技术进步上将会有更多的支持，“十二五”规划中氟化工也有望被单列一项，我们认为氟化工发展的黄金时期已经到来。
维持“增持”评级。公司拥有完整的氟化工产业链，受益制冷剂价格上涨，业绩大幅提升，鉴于氟化工景气仍有望延续，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.92元、1.12元和1.46元，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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