| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月31日 14:24 |
作者： |
高利 |
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事 项:巨化股份公告，拟非公开发行股票，发行数量不超过8500万股。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即发行价格不低于19.93元/股。
主要观点1、拟发行建设的新项目增强公司竞争力巨化股份基础设施配套齐全、氟化工产业链长、原料自给率高，拥有人力资源和生产经营管理经验优势，具有独特的氟化工发展优势，是国内最大的氟化工先进制造业基地。在全球氟化工产业向中国转移、氟化工行业景气回升、中国氟化工行业准入门槛逐步提高的背景下，新项目建设有利于公司抓住行业发展机遇和中国大力发展新兴产业的历史机遇，加快发展含氟新型致冷剂和氟聚合物、PVDC等新型材料发展步伐，扩大巨化股份竞争优势，巩固行业龙头地位，加快公司产业结构向新材料、新环保、新能源方向转型升级。
2、新项目大幅提升公司长期盈利能力，短期对公司盈利能力影响不大1)2万吨TFE及其下游产品项目，主要装置包括TFE新增产能2万吨/年、PTFE新增产能9050吨/年、FEP新增产能1800吨/年、HFC-125新增产能1万吨/年;预计在2012年8月建成，项目达产后预计年增加净利润约1.95亿元/年。
2)4.9万吨新型氟致冷剂项目，主要装置包括HFC-134a新增产能3万吨/年、HFC-32新增产能1.9万吨/年，项目建设期2年。项目达产后预计年增加净利润年均净利润1.36亿元。
3)2.8万吨新型食品包装材料项目，项目建设期18个月，主要装置包括VDC单体新增产能6万吨/年、PVDC新增产能2万吨/年。项目达产后预计年增加净利润约4600万元。
4)3万吨ODS替代品技改项目，具体产品为PCE新增产能1.6万吨/年。项目建设期为14个月。项目达产后年增加净利润总额约1300万元。
3、盈利预测与投资建议预计新项目大幅贡献利润在2012年后，维持公司盈利预测不变。预计公司2010年、2011年和2012年EPS为0.76元、0.86元和1.01元。维持推荐评级。
风险提示发行还需要办理相关手续：本次非公开发行方案尚需取得浙江省国资委的批准;发行需经公司股东大会审议通过并报中国证监会核准后才能实施。
（具体内容请见附件）
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