| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月07日 14:00 |
作者： |
李平祝 |
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专注于中药抗肿瘤领域公司的主打产品为岩舒注射液，在中药抗肿瘤市场中占有15%左右的市场份额。该产品在预防肿瘤疼痛和出血方面具有比较优势并且日均治疗费用仅78元左右，从而具有一定的竞争优势，在中药抗肿瘤市场迅速发展的大环境下，有望实现销量和利润的快发展。
产品多元化，逐步分散风险公司通过先后并购泰盛制药、开元制药、振东护理、振东研究院、道地药材,现主要从事于中药制剂、化药制剂的研发、生产和销售。产品包括抗肿瘤药物、抗心脑血管药物、抗感染系列用药及中药护理产品，公司拥有三大生产基地，359个品种，药品品种数量在全国排名第18位。
优化产业链，实现规模经济和范围经济公司经此次融资后将进行3.2万亩苦参种植项目并积极扩大产能，有望实现规模经济和范围经济。同时，通过整合产品销售渠道，有望降低销售费率盈利预测及定价我们预测公司2010、2011、2012年分别实现全面摊薄后EPS0.64元、0.94元和1.23元。由于公司的主打产品岩舒注射液有较强的竞争力，二线产品近年有望高速发展，在研品种丰富，公司有长期跟踪研究的价值。我们认为应当给以公司2011年40-45倍的PE，对应公司合理股价为37.6元-42.3元。风险提示中药注射剂行业风险;原材料涨价风险;二线产品销售进度低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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