| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月06日 16:50 |
作者： |
于善辉 |
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公司发行前总股本为12,000万股，本次发行4,000万股，占发行后总股本的25%。本次发行后，第一大股东周福海先生合计持股比例将由发行前的65.43%变为49.07%。
汽车铝挤压材行业发展前景广阔。随着全球汽车轻量化进程加快及中国汽车工业与世界进一步深入接轨，我国汽车铝挤压材行业面临广阔的发展空间。预计我国汽车用铝挤压材将以年18%的增速实现快速增长。
公司是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商。公司主营精密铝管、专用型材和高精度棒材等汽车铝挤压材及其他工业铝挤压材，主要应用于汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统、制动系统等，是国内汽车铝挤压材特别是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商。目前公司产能为4.2万吨，生产规模高于行业平均水平，汽车铝挤压材产品市场占有率高达20%以上。
公司拥有较强的研发优势和客户资源优势。公司拥有自主研发能力，可生产可锻高强度铝镁硅合金棒材、耐磨高硅铝合金棒材和ABS阀块用铝型材等行业内高端产品，细分领域优势明显；公司目前已通过大陆、德尔福、法雷奥、浙江三花、上海贝洱等58家汽车零部件商认证，特别在制动系统用铝型材产品方面，公司成为博世、大陆、德尔福的国内合格供应商。
募集资金项目缓解产能瓶颈，提升高端化水平。公司募集资金拟投资于亚太轻合金（南通）科技有限公司汽车用轻量化高性能铝合金一期项目、高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目。预计2013年完全达产，届时公司铝挤压材年产能将增至9.9万吨，高性能无缝铝合金复合管产能将达到7,000吨，预计实现净利润1.61亿元，折合EPS：1元。
盈利预测与估值。预计2010-2012年归属母公司所有者净利润分别为12,731万元、17,629万元、26,385万元，按发行后总股本摊薄的每股收益分别为0.8元、1.1元、1.65元。综合考虑行业内可比上市公司的估值平均水平、中小板的估值水平以及公司的发展潜力，我们认为公司上市后的合理市盈率应为30-35倍。以2011年EPS1.1元进行估算，公司的合理价位应在33-38.5元之间。
风险提示。（1）铝锭等原材料价格上涨超预期风险；（2）
市场份额下降风险；（3）募集资金项目不达预期风险。
（具体内容请见附件）
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