| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月04日 14:06 |
作者： |
汪前明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
全景分析
公司发起人为亚太铝业全体股东，实际控制人为周福海。发行前，公司总股本1.2亿股；此次拟公开发行4000万股。公司主营铝挤压材生产，下游客户主要为汽车零部件生产商。
生产链：原材料全部外购
挤压机是铝挤压材生产的通用设备，其产能决定了产品的产能。目前公司拥有挤压机12台，年产能为4.2万吨。公司铝挤压材产品包括管材，型材和棒材。2009年，公司管材产量为1.8万吨，型材产量为1.2万吨，棒材产量为0.8万吨。
原材料方面，公司外购大量铝锭，少部分购买合金和铝棒（铝棒与合金的原材料为铝锭）。2009年，公司购买铝锭3.2万吨，铝棒0.7万吨以及铝合金0.1万吨。
管材类的加工费最高
公司产品的售价模式是铝锭价格+加工费。铝锭价格参照上海长江有色金属现货交易所价格。管材的工艺复杂，生产流程长，其加工费在三种产品中最高。2010年上半年，管材类产品的加工费为1.4万元/吨。型材与棒材的的加工费分别为0.7万元/吨和0.6万元/吨。
募集资金项目
本次公司拟募集资金5.2亿元，募集资金将投向两个项目。一是投资4.6亿元用于建设亚太轻合金（南通）科技有限公司汽车用轻量化高性能铝合金一期项目；另外，公司将投资0.57亿元用于高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目。
具体在产能上，公司将购买7台挤压机生产线。达产后，公司总产能将增加5.7万吨产能，达到9.9万吨。
盈利预测
公司的生产成本主要包括铝锭、折旧、能耗及人工成本。其中外购铝锭为主要的生产成本。扣除铝锭后，我们匡算，公司生产铝挤压材的平均成本为0.5万元/吨。
我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.84元、1.14元和1.73元，复合增长率达到43.5%。鉴于公司未来产品结构升级带来加工费上涨，在行业内拥有一定的技术壁垒，我们给予公司2011年EPS35倍市盈率，目标价格40元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
