| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月04日 14:34 |
作者： |
刘建刚 |
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事件：
西山煤电发布公告，从2011年1月1日起上调部分产品车板含税价（长协户），提价幅度100-150元/吨。其中，焦精煤由1365元/吨上调至1465元/吨；肥精煤由1510元/吨上调至1660元/吨；瘦精煤由1060元/吨上调至1180元/吨；气精煤由900元/吨上调至1020元/吨。
点评：
西山煤电此次炼焦煤提价7-13%，预计将增厚EPS约0.30元，但我们更看重焦煤提价释放出的信号效应，建议关注具备资源稀缺背景下提价能力上升的冶金煤种。
炼焦煤各煤种提价7-13%，完全符合预期。日澳炼焦煤合同由2010年四季度的209美元/吨上调15美元/吨至224美元/吨，提价幅度7%。相比之下，西煤焦精煤、肥精煤、瘦精煤、气精煤提价幅度分别为7%、10%、11%和13%，提价幅度略高于日澳长协价格，完全符合兴业预期。
此次提价将增厚西山煤煤EPS约0.30元。从提价幅度来看，西煤各煤种分别提价100-150元/吨，按各种产量测算可增加收入约13亿元，不考虑期间成本变化，预计增加净利润约9.75亿元，相当于增厚每股收益0.30元。
投资评级：推荐。考虑到炼焦煤各煤种提价100-150元/吨后，我们预计西山煤电2010-2012年EPS分别为1.22元、1.69元和2.11元，动态PE分别为21倍、15倍和12倍。基于西煤焦煤资源稀缺性以及斜沟煤矿产释放在即，我们维持“推荐”评级。
焦煤提价再现“炼焦煤供应偏紧”！我们强烈建议投资者关注西山煤电提价所释放出的信号效应！首先，宏观经济尤其是重化工业的热度仍然不减；其次，炼焦煤资源稀缺性日益突出；最后，比炼焦煤范围更广的各冶金煤种均将受益，如1/3焦煤、喷吹煤以及无烟煤（昊华能源），建议投资者关注我们一贯的投资逻辑，从资源稀缺性角度出发配置优质煤炭股，而不是相反！我们强烈推荐潞安环能、兰花科创！
（具体内容请见附件）
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