| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月04日 14:17 |
作者： |
黄守宏 |
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公司业务：风范股份是国内少数几家能够生产目前最高电压等级1000KV输电线路铁塔的企业之一，也是国内少数几家拥有自主知识产权并生产复合材料绝缘杆塔的企业，曾分别为国内第一条交流500KV同塔四回、第一条交流750KV和第一条交流1000KV输电线路提供铁塔产品；2009年公司以10.34万吨的中标量跃居行业首位。
行业分析：“十二五”电网投资持续增长，输电铁塔行业的需求量仍将持续旺盛；特高压交直流建设即将进入高峰期，是推动铁塔行业发展的强劲动力；随着电网对输电线路铁塔安全可靠性出更高要求，钢管塔和复合材料杆塔逐渐得到推广和应用。
公司竞争优势：风范股份产品结构丰富，是国内少数拥有1000kV最高电压等级铁塔生产许可资质的企业，拥有多项专利和新技术，放样技术、焊接技术、防腐技术三项关键技术全国同行业领先。同时公司拥有包括国网、南网在内的丰富的客户资源。
募集项目资金分析：风范股份本次拟公开发行5,490万股，拟募集资金5.58亿元，全部用于公司主营业务相关项目和运营资金。募集资金项目主要包括2个：（1）
年产8万吨钢杆管塔生产线项目；（2）复合材料绝缘杆塔研发中心项目。募投资金将进一步增强公司现有业务的竞争力。
风险提示：我们认为公司主要的风险来自于原材料价格大幅波动的风险、国家缩减电网建设投资规模的风险、市场竞争加剧的风险和毛利率大幅下降的风险。
盈利预测与公司估值：预测公司2010-2012年EPS分别为0.76元、1 .04元、1 .38元。我们建议给予公司2011年EPS25-28倍的市盈率，得出上市公司上市首日定价区间26.0元-29.12元。
询价建议：按照2010年EPS25-30倍的市盈率询价，询价区间19.00元-22.80元。
（具体内容请见附件）
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