| 来源： |
江海证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月29日 14:16 |
作者： |
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公司概况
公司是国内逆变焊机领域中拥有雄厚技术实力的领军企业。公司自2003年成立以来，一直专注于逆变焊机的研发、生产和销售。以做技术出身的公司创始人邱光先生研制了国内首台逆变场效应管手工电弧焊机，目前公司主要产品包括逆变直流手工弧焊机、逆变氩弧焊机、逆变半自动气体保护焊机、逆变空气等离子切割机、焊接小车等。公司主要产品目前在逆变焊机细分行业中在国内的市场占有率达6.4%，未来随着行业集中度的提升和传统焊机替代的加大，公司未来市占率有望进一步提高。
邱光先生为公司实际控制人。公司本次发行前总股本8,375万股，邱光直接持有公司4,416.67万股的股份，占发行前股本的52.7364%，为公司的实际控制人。此次公司拟发行2，800万股，发行后总股本为11，175万股。
风险提示
人才短缺及流失风险：随着公司业务的快速发展，如公司人才梯队建设跟不上业务发展的需要，公司将面临人才短缺风险。随着行业竞争的日趋激烈及行业内对人才争夺的加剧，公司可能面临人才流失的风险。
产品品质控制风险：如公司品质管理水平不能适应迅速扩大的业务规模，可能在原材料检验、生产过程管理、产成品检验等产品品质控制环节的管控能力出现下降，进而损害产品品质，影响公司品牌形象与行业地位。
市场竞争风险：随着国外知名企业研发本土化、产品制造加快向中国转移并逐步适应理解中国市场，加上公司产品线正逐渐加快往高端延伸，这将进一步加剧市场竞争，公司存在竞争加剧引发盈利能力下降的风险。产品被假冒、仿制风险：公司虽然采取了申请商标与专利、对技术加密等措施防止仿制、假冒行为，但仿制、假冒现象在一定程度上继续存在，如该类情形加剧，将严重干扰本公司的正常经营活动。
定价分析
基于行业与公司的前景，我们预测公司10年全面摊薄EPS分别为0.79元，我们给与公司10年35-40倍PE,对应合理价值区间为27.65元-31.60元。
（具体内容请见附件）
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