| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年12月10日 15:13 |
作者： |
刘都 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
胜景山河等中小型创新黄酒的发展并未对公司构成直接威胁，相反会对创新性黄酒的普及做出贡献，外埠市场的培育对龙头企业是中长期利好。
公司提价预期始终存在，预计会以推出新品或升级产品来间接提价，公司业绩对提价敏感。
公司仍然是行业最赚钱企业，但今年合并报表收入及利润会被古越龙山超越，公司2011年业绩释放动力强。
我们预计集团并购葡萄酒资产的可能性非常高，存较大想象空间——相关资产最终出路可能仍是注入上市公司，对上市公司构成实质性利好。
评级面临的主要风险
宏观经济走势具有一定不确定性。
高档酒销售以及外埠市场开拓低于预期。
估值
我们预测2010、2011年业绩为0.365和0.480元，目前14.22元的价格分别相当于38.9倍和29.6倍市盈率；公司2011年业绩超预期的可能性非常大，可能的范围在0.55-0.62元间。维持目标价格17.28元和买入评级不变。
（具体内容请见附件）
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