| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月29日 13:48 |
作者： |
刘俊 |
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报告要点
我们的投资和选股逻辑我们坚定不移的看好成长股，认为高成长或具备高成长潜力的公司诞生在新材料、新能源化学品、新技术、新模式、节能环保和类消费的公司中。
有机磷系阻燃剂的市场空间有多大?
2010年，有机磷系阻燃剂的市场容量大概在50万吨左右；在欧盟内部，未来5年内就将有40万吨溴系阻燃剂被有机磷阻燃剂取代；假设未来3年国内有机磷系阻燃剂消费增长率为15%，2010-2012年，仅国内有机磷系阻燃剂消费量就分别达到4.60、5.29和6.08万吨。
2011年公司产能翻倍，业绩将再上台阶
公司阻燃剂销量和产能在快速增长。2007-2009年，公司阻燃剂销量分别为2.21万吨、3.13万吨和4.56万吨，销量增速都在50%以上；IPO项目将在2011年上半年完全投产，届时公司有机磷系阻燃剂产能将实现100%增长，达到10.60万吨。
目标价58.00元，尚有40%左右空间，由“谨慎推荐”上调至“推荐”
我们预计，2010-2012年，公司每股收益分别0.80、1.44和2.11元，未来3年的复合增长率在45%以上；我们按照2011年业绩40倍估值，目标价58.00元，较目前收盘价（2010年11月26日收盘价40.77元）有40%以上的空间。因此，我们将公司的评级由“谨慎推荐”上调至“推荐”。
股价上涨催化剂：产品价格提升，国内阻燃剂和阻燃材料发展规划出台
风险分析：欧盟反倾销，原材料价格上行
（具体内容请见附件）
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