| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月28日 12:01 |
作者： |
王席鑫 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
雅克科技公告2010年上半年经营业绩，公司实现营业收入39,470.89万元，同比增长69.55%，实现营业利润4,004.14万元，同比增长6.7%，归属上市公司股东的净利润为3,328.46万元，同比增长0.99%，每股收益为0.38元。
点评：
产能释放提升阻燃剂产品销售收入，三季度原材料价格下滑、募投项目建成提升产品赢利能力。公司营业收入增长的主要因素是公司募投项目BDP产品的产能释放，促使阻燃剂产品销售收入大幅上涨。报告期内原材料价格大幅上涨，其中，环氧丙烷均价上升约40.23%，双酚A同比上升约2.8%，苯酚上升约59.04%，而双酚A和苯酚是BDP产品的主要原材料，因此原材料价格大幅上涨导致公司主要产品阻燃剂的毛利率出现下滑，由22.52%下跌到17.51%，同比下跌约5%。我们认为，随着三季度原材料成本下降，以及下半年公司募投项目投产，公司对原材料成本的控制能力将明显增强，产品盈利能力有较大提升空间。
亚太地区及中国市场阻燃剂需求强劲，降低未来可能由于欧盟TCPP反倾销案形成的风险。上半年公司在亚太地区的销售收入同比增长了396.3%，国内江苏、广东、浙江地区的销售收入同比增长均大于260%，因此虽然欧洲地区的销售收入同比下降52%，公司上半年营收仍同比增长了近70%。我们认为，随着以中国为首的亚太地区电子电器等产业的崛起，公司未来阻燃剂增长将逐步向亚太地区转移，从而降低对欧盟地区市场的依赖。
给予公司“谨慎推荐”的评级。我们预计公司10～12每股收益为0.71元、1.14元和1.44元，近三年公司净利润复合增长超过30%，给予11年30倍市盈率，合理价格为34.2元，维持“谨慎推荐”的评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
