| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月24日 13:56 |
作者： |
王卓;姚少卿 |
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撰写时间： |
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公司主导产品为永磁铁氧体磁性材料、软磁铁氧体磁性材料、碱性电池等三大系列。从2009年起开始进军光伏产业，先后四次宣布了在光伏领域的投资，未来总产能将突破1GW级别，成为光伏产业巨头。
光伏总投资接近28亿左右，总产能将突破吉瓦级别，分别是：（1）
东磁光伏园区100MW太阳能单晶硅电池片产能（2.6亿投资）；（2）
河南杞县100MW太阳能单晶硅片产能；（3）东磁光伏园区300MW太阳能电池片和50MW组件产能（总共14亿）；（4）东磁光伏园区500MW太阳能电池片和250MW组件产能（10.9亿投资），以及河南杞县100MW太阳能多晶硅片和13万只坩锅产能（3.5亿投资）。
以上四个光伏投资项目都将在2012年底前完成建设，届时公司的光伏产能将达到：单晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太阳能电池片900MW、组件300MW、坩埚13万只。
光伏项目建设完成之后，公司将跻身国内光伏电池片制造商排名前列，产能进入国内前十，2010年无锡尚德产能1.8GW，天威英利1GW，河北晶澳1.8GW。
公司也提早布局了新能源电池相关技术。磷酸铁锂产品目前拥有一条产能15吨/年的中试生产线，送样给国内外20多家厂商。公司将视产业链成熟情况，决定下一步产业化步伐。
公司股票随大盘整体从2010年10月11日的高点49元回调到目前40元，跌幅达20%。我们认为公司是一个基本面优良的公司，股价伴随大盘的回调给了我们一个良好的介入机会。
我们预计公司2010-2012的EPS分别为0.95元、1.60元和2.29元，2011EPS对应当前股价为24倍，给予2011年55元目标价。
风险
1光伏产业的过度投资可能带来需求过剩，从而导致行业整体毛利率下降。
2电子板块，新能源板块的整体估值回调。
（具体内容请见附件）
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