| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月27日 14:37 |
作者： |
银国宏; |
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永磁铁氧体和软磁铁氧体是公司传统主营业务，其中永磁总产能约7万吨，为全球最大的供应商之一。微波炉磁瓦产能约占20%，具有技术专利，在行业内居于垄断地位，市场占有率超过95%。喇叭磁钢产品产能最大，但毛利率仅23%左右，目前逐渐向电机磁瓦转移产能，预计未来该业务将可保持15%～20%左右的增速。
公司软磁业务总体产能2万余吨，是国内最大的供应商，全球市场份额在5%左右。功率锰锌铁氧体是公司当前和未来几年的主打产品，始终处于供不应求的状态，预计未来市场需求将有20%以上的增速。
公司2009年进入光伏领域，目前已具有100MW单晶硅电池片产能，在建的100MW单晶硅电池片生产线预计年底之前可以达产，200MW多晶硅电池片和50MW组件生产线预计2011年底或2012年初即可达产。预计未来几年全球光伏市场将保持较快增长，公司快速扩张的产能会被爆发式的需求所消化
根据公司各业务产能规划以及我们对市场的预期，预计公司2010年至2012年EPS分别为0.89、1.39和2.00元，对应的P/E分别为42、28和19倍。其中2011年，预计磁材业务EPS贡献为0.84元，给予30倍市盈率，对应25.35元；光伏电池业务EPS贡献为0.55元，给予35倍市盈率，得到19.28元，则合理价位在44.63元，距离目前37.38元的价位仍有约20%的空间，维持其“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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