| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月18日 14:13 |
作者： |
袁舰波 |
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撰写时间： |
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申购要点
公司是国内大型综合性农药生产企业公司是江苏省规模较大的综合类农药生产企业，产品包括杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大类农药原药和制剂以及精细化工中间体。公司主营产品规模占据行业前列，公司是国内最大的甲基硫菌灵生产企业，是国内多菌灵原药的主要供应商，也是国内为数不多的可生产精胺的企业，也是国内环嗪酮的主要供应商。
农药行业产品结构不断优化，公司优势产品需求强劲农药行业需求总体稳步增长，结构不断优化，随着病害较易发生的经济作物种植面积的逐年扩大，杀菌剂的需求不断增加。作为国内杀菌剂多菌灵和甲基硫菌灵的主要供应商，公司将充分享受市场空间扩大的利益。
掌握光气资源和一体化产业链保障产品竞争优势目前公司是国内较大的以光气为原料的农药生产企业，其生产成本低，公司产品市场竞争力较强。公司拥有行业内完备的产业链，从上游光气资源到下游原药和制剂产品，保证了公司能够充分赚取全产业的利润，实现价值最大化。
募投项目与资金运用本次发行募集资金主要用于农药下游产品（乙酰甲胺磷原药和制剂、拟除虫菊酯原药和制剂、敌草隆原药）、周边产品（PPD和PTSI）以及技术研究中心的开发和建设，上述项目将延伸公司产业链和提升研发实力。
假设及盈利预测我们认为公司受益于募投项目投产，业绩将快速增长。预计公司2010和2011年的EPS分别为1.055元和1.188元;我们结合目前市场的估值水平，认为给予公司2010年42-46倍的市盈率较为合理，合理价格为44.31-48.53元。
（具体内容请见附件）
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