| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月17日 13:57 |
作者： |
周锐 |
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投资要点：
涉足耗材﹑药和器械，协同效应非常明显。通过收购卫金帆﹑与天方药业合作等外延式扩张，公司已涉足耗材﹑器械和药品等多个领域，且都紧密围绕公司主业，销售渠道等协同效应非常明显；预计支架等至少保持30%的高增长，器械和药品未来也可能快速增长；
海外市场蓄势待发，将成未来增长点。10个产品已获CE认证，且公司在29个国家和地区建立了销售体制，支架和封堵器等核心产品也在申请CE认证，预计未来1～2年海外市场将逐步放量，最终成为公司利润重要增长点；?心脏支架行业地位稳固。药物洗脱支架临床试验总样本要求提升至1000例，提高了行业进入门槛；公司产品梯队丰富，且明年有望获批的无载体药物支架和分叉支架将进一步巩固公司行业地位；
现金充沛，外延式扩张有往延续。公司资金比较充沛且公司股东美国华平投资集团具备一定的全球资源配置能力，不排除公司继续进行战略合资或并购的可能，将进一步提升公司竞争力；
维持推荐评级。我们预测公司10-12年EPS为0.50、0.66、0.89元，按11年50X PE则目标价为33元；考虑其优势行业地位及未来并购等预期，给予10%的溢价，维持推荐的投资评级。
风险提示：支架等产品降价风险﹑产品注册或认证所需时间不确定的风险
（具体内容请见附件）
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