拓维信息：增值业务 手机动漫 校讯通 电子商务将是增长动力 |
| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月16日 14:14 |
作者： |
王茹远 |
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1.拓维信息公司简介拓维信息的前身成立于1996年，公司从电信行业软件开发、系统集成和服务业务起家，2003年开始涉足无线增值服务业务，经过多年的努力，目前无线增值服务已经形成了包括手机动漫类、移动SI类、平台支撑类、功能类及普通类等的完整产品体系，并成为公司收入和盈利的最主要来源。
公司2008年、2009年主营业务收入分别为2.6亿元、3.1亿元；归属于母公司净利润分别为7836万元、8719万元。
（1）系统集成销售及软件业务：2008年、2009年分别实现营业收入7346万、7974万，占总收入的28%、26%。该业务已不再是公司的核心业务，近年来收入增长较为平稳，但由于客户集中在电信、政府、烟草等部门，维持系统集成及软件业务可以帮助公司获得政府支持、巩固和运营商的合作关系。近年来公司积极进行电子政务市场开拓、一卡通项目推进及数采项目建设，入选第一批国家信息化试点单位，承担“湖南移动电子商务”项目，并承担了联通全国门户及应用项目，以及包括联通总部在内多个省市的门户及MSS系统建设等项目。因此我们判断系统集成及软件服务未来仍可以维持一定的增长，并能有效促进公司的核心业务。
（2）无线增值服务：2008年、2009年分别实现营业收入1.9亿、2.3亿。公司移动增值服务包括：手机动漫、SI类、平台类、功能类、普通类。
A.手机动漫。手机动漫业务细分为移动动漫超市、真人动漫秀、手机动漫杂志、手机动漫游戏和手机动漫频道等五类。
B.移动SI：即业务集成商，面向中小企业及行业应用。例如CRM、移动总机、农信通、校讯通等。
C.平台类：主要是指与电信运营商合作建设并参与分成的业务。
D.功能类：是对用户个性化需求提供特色功能服务的业务，该类业务不依赖于服务内容，主要包括一机多号、隐身聊天和移动聊吧等业务。
E.普通类：即传统的SP业务。
其中各项业务占比均比较稳定，2008、2009两年中手机动漫、SI类、平台类、功能类、普通类占增值服务的比重基本维持在26%、14%、13%、23%、24%左右。2010年以来，在行业整体高压的背景下，公司所受影响较小，各项产品都基本维持稳定，SI类产品有比较明显的增长，上半年SI类占移动增值服务比重已接近20%。
2. 2010年Q1-Q3简单财务数据回顾2010年1-9月公司营业收入2.5亿元，净利润8200万元，其中，Q3实现营业收入1.1亿元，净利润3928万元，单季度同比增长64%。公司自2008年7月上市以来，单季度净利润增速一般在10%左右，2010年第三季度为公司上市以来业绩单季度最大增幅。
3.行业仍受政策高压，拓维在同行中政策免疫力最强当前SP行业依旧处于行业深幅调整期，2009年末到目前，运营商的一系列针对SP业务的整顿措施如“停止WAP收费”“整治手机内置”“精确指令”“三次确认”等给行业造成了重大影响，而且还远远没有结束。9月1日中国移动对包月业务三次确认，据我们了解已经实施的省份约20个，后续所有省份应当都会实施，10月18日中国移动发布考核标准，进一步加大对SP厂商联动管理，主要涉及到联动管理范围、不良信用SP名单库制度、日常业务考核制度以及终端内置管理等方面，并在SP日常合作管理、退出环节都加强联动管理。高压政策给移动增值行业造成较大压力，根据艾瑞统计，移动增值市场连续两个季度同环比均出现明显下降。
（具体内容请见附件）
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