| 来源： |
财富证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月08日 15:30 |
作者： |
易卓 |
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撰写时间： |
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关注要点
公司是国内为数不多的集行业软件开发与无线增值业务于一体的高新技术企业。公司的转型定位是从软件开发商转型到定位于贯穿服务提供商、内容提供商、平台提供商等等多个产业链角色的综合性无线增值业务提供商，我们对公司以动漫为基础向移动互联网全面转型的策略表示乐观。
公司大力发展移动无线增值服务业务，同时也加大了市场营销力度。
近期公司通过了面向高管与核心技术人员的股权激励方案，鉴于公司管理层与股东利益趋于一致，因此在一定程度上公司必定力求完成股权激励的净利润增长硬性指标，我们对于公司未来的成长保持乐观的态度。
公司未来看点
(1) 10年上半年公司主营收入小幅增长，新型增值服务业务继续保持高收入占比，综合毛利率依然保持较高水平。
(2)公司的新型移动增值服务主要包括手机动漫、SI业务(通信业务集成商）以及平台类业务，业务延伸到前景广阔的手机游戏、手机阅读和手机支付等领域。
(3)我们十分看好公司的外延式发展。
(4)近期公司股东大会通过了面向高管、核心技术人才与业务骨干的股权激励（修正案）。
盈利预测与投资评级：短期谨慎推荐，长期依然坚定看好
借照日本的经验，我们一直看好我国3G渗透率突破25%之后移动互联应用市场的爆发性发展前景，因此对公司以动漫为基础向移动互联网全面转型的策略表示乐观，预计今年业绩能够保持稳定增长的水平，明年有望借助于IPO募投的手机动漫项目与增值电信综合服务平台项目的全面应用为契机，而有业绩爆发。公司今年的外延式扩张进度一直也是我们主要关注的重点。
此前我们对公司的盈利预测为10-11年0.73元、1.01元左右，但是考虑到公司的股权激励硬性指标要求，所以我们将股票期权行权指标要求的今明两年的每股收益0.84元、1.15元作为长期参考盈利标的，我们会在公司三季报期适时调整相关盈利预测。鉴于这一点，我们目前仍对公司保持谨慎推荐的评级，并建议投资者长期重点关注。
（具体内容请见附件）
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