| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月12日 14:43 |
作者： |
王鹏 |
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公司利用超募资金3.3亿元投资建设中小尺寸电容式触摸屏，设计产能为80万片，对应手机约为2000万只。该项目目前仍处于厂房建设和相关技术人员培训阶段，预计达产时间为2011年5～6月份，我们认为2011年和2012年公司小尺寸电容式触摸屏产能将分别达到20万片/年，80万片/年。
电容式触摸屏关键技术为镀膜和光刻，关键原材料为ITO导电玻璃。公司与莱宝高科一样生产ITO导电玻璃，已经掌握了其关键技术——真空镀膜技术。我们认为公司是国内几家准备进军电容式触摸屏行业企业中最先有可能实现突破的企业，公司必将将沿着莱宝高科的足迹，从ITO导电玻璃到电容式触摸屏，实现腾飞。
公司为国内ITO导电玻璃行业龙头，市场份额达到20%。公司TN-ITO产品和STN-ITO产品主要应用领域包括电子表、办公用品、仪器仪表（水表、电表）、家电、机械设备、车载、低端手机（海外市场）等。受经济复苏和其他厂商减产影响，目前公司TN-ITO产品和STN-ITO产品供不应求，仅能满足80%～90%核心客户的需求。公司主要客户为索尼、比亚迪、深天马和超声电子等。
目前TN-ITO产品产能约为1700万片/年，售价约为8.5元/片，毛利率约为26.8%；STN-ITO产品产能约为900万片/年，售价约为26元，毛利率约为40%；TP-ITO产品产能为200万片/年，售价约为15元/片，毛利率约为30%。
我们预计2011年和2012年，公司将持续扩张产能，其中TN-ITO产品产能将分别达到1900万片、2000万片/年；STN-ITO产品产能将分别达到1200万片/年、1500万片/年；TP-ITO产品产能将达到320万片/年；??我们预计公司2010～2012年EPS分别为0.74、1.34、2.44元，以2011年40倍PE计算，未来6～12月的目标价格为53.6元。
风险提示：
受宏观经济波动影响，公司下游需求增长低于预期。
公司电容式触摸屏业务投产进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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