| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月28日 14:24 |
作者： |
朱志勇 |
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1、募投项目投产业绩大幅增长
第三季度公司生产各种规格的ITO导电玻璃为946.2万片，上年同期为637.91万片，同比增加308.29万片，增加了48.33%；生产各种规格的手机视窗面板材料17985平方米，上年同期为19253平方米，同比减少1268平方米，减少了6%。
由于各种移动智能终端的消费的兴起，中小尺寸液晶需求的大幅增长。ITO导电玻璃市场形势好，公司满负荷生产，同时公司上市募投项目建设的两条生产线于今年6月份正式投入生产，整个三季度9条生产线开工生产，上年同期为7条生产线。
公司产品需求大幅增长，产能释放，内外环境优良，公司增长基础牢固。
2、毛利率上升，增速上升
公司收入增长、产能释放，规模效应显现。公司毛利率有明显的提升。随着收入的增长、募集资金的增加公司各项费率呈下降趋势，特别是财务费率下降明显。公司在完成增发后净资产上升，导致净资产收益率短期内有所下降，但已开始回升。在去年1、2季度基数较低的情况下，3季度增速仍大幅回升。显示产品的需求和公司产量上升动力强劲。
公司目前主营情况良好，业绩增长能够持续。
3、募投项目进展顺利
公司的募投项目分为三个部分，一是研发中心、二是触摸屏用ITO导电玻璃生产线和LCD用ITO导电玻璃生产线、三、是电容式触摸屏生产线。目前，各个项目进展顺利，其中，研发中心大楼将于11月份投入使用，研发用中试线今年底可以调试完毕；触摸屏用ITO导电玻璃生产线和LCD用ITO导电玻璃生产线项目，将建设5条大型真空镀膜线及其配套的4条超薄玻璃切割磨边线和80台玻璃抛光机，目前已有两条镀膜线及其配套设备投入使用，6月份即达到量产要求，另外3条镀膜线、2条切割磨边线和部分抛光机正在建设中，预计明年上半年开始陆续投入使用；电容式触摸屏项目的厂房建设正按计划进行，目前正在进行设备考察和设备选型阶段，项目的人才引进工作已落实到位。
公司募投项目进展顺利为后续发展奠定基础，我们对公司未来前景看好。
4、盈利预测与评级
我们调高业绩预测，预计10-12年销售收入分别为4.59亿元、6.01亿元、9.92亿元,净利润分别为1.13、1.52.2.47亿元,对应EPS分别为0.90元、1.21、1.97元,对应2010.10.26收盘价37.59元，PE为41.8、31.1、19.1倍。我们认为给于11年业绩35倍比较合理，对应价格42.39元，给于“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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